考点梳理
3.1 营运资金管理总览
营运资金 = 流动资产 − 流动负债
现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 − 应付账款周转期
目标：在流动性与收益性之间权衡——营运资金过多降低收益，过少则加大偿债风险。
| 策略 | 特点 |
|---|
| 激进型（紧缩） | 流动资产占比低、短期负债多 → 收益高、风险大 |
| 保守型（宽松） | 流动资产占比高、长期资金多 → 风险低、收益低 |
| 适中型 | 在风险与收益间平衡 |
3.2 现金管理
| 模型 | 要点 |
|---|
| 成本分析模型 | 权衡机会成本、管理成本、短缺成本，总成本最低时持有量最优 |
| 存货模型（鲍莫尔） | 现金持有量 = √(2 × 一定期间现金需要量 × 每次转换成本 ÷ 有价证券利率) |
| 随机模型（米勒—奥尔） | 设定上限与下限，达到上限买入证券、降至下限卖出证券 |
现金持有动机：交易性、预防性、投机性。
3.3 存货管理
| 概念 | 公式 / 要点 |
|---|
| 经济订货量（EOQ） | √(2 × 年需求量 D × 每次订货成本 K ÷ 单位储存成本 Kc) |
| 相关总成本 | 订货成本 + 储存成本（EOQ 处两者相等） |
| 再订货点 | 平均日需求 × 交货时间 |
| 保险储备 | 应对交货延迟或需求波动 |
| ABC 分类法 | A 类（品种少、价值高）重点管理；C 类（品种多、价值低）简化管理 |
3.4 应收账款管理
| 要素 | 内容 |
|---|
| 信用标准 | 是否给予信用的门槛（常用 5C：品质、能力、资本、抵押、条件） |
| 信用条件 | 信用期 + 现金折扣（如「2/10，n/30」） |
| 收账政策 | 催收力度与方式，需权衡收账成本与坏账损失 |
| 决策方法 | 比较不同信用政策的收益增加与成本增加（机会成本 + 坏账损失 + 收账费用 + 折扣成本） |
| 账龄分析 | 按欠款时间分档，识别高风险客户（考试常结合坏账计提） |
3.5 短期融资方式
| 方式 | 特点 |
|---|
| 商业信用 | 应付账款、应付票据；放弃现金折扣的机会成本通常很高 |
| 短期借款 | 周转信贷协定、补偿性余额（实际利率上升） |
| 票据贴现 / 应收账款保理 | 快速回笼资金，但承担贴现息或保理费 |
3.6 项目投资决策
现金流估算三步：
① 初始现金流量：固定资产投资、营运资金垫支、旧资产变现及税负影响
② 营业现金流量：营业收入 − 付现成本 − 所得税（或用「净利润 + 折旧」）
③ 终结现金流量：残值回收、营运资金收回
| 指标 | 公式 | 决策规则 |
|---|
| 净现值 NPV | 未来现金净流量现值 − 原始投资额现值 | NPV ≥ 0 可行（互斥项目选 NPV 最大） |
| 内含报酬率 IRR | 使 NPV = 0 的折现率 | IRR ≥ 必要报酬率可行 |
| 现值指数 PI | 未来现金净流量现值 ÷ 原始投资额现值 | PI ≥ 1 可行 |
| 静态回收期 | 累计现金净流量 = 原始投资所需时间 | 越短越好，未考虑时间价值 |
| 折现回收期 | 累计折现现金净流量回收投资的时间 | 考虑了时间价值 |
NPV 与 IRR 冲突时：以 NPV 为准（NPV 直接反映价值增加额，且假定再投资报酬率为资本成本）。
固定资产更新决策：通常比较继续使用旧设备与购置新设备的年均成本（等额年金成本），取较低者；注意旧设备变现价值与其账面价值的所得税影响。
🧠 记忆工具箱
口诀速记
- 营运资金：「现金周转期 = 存货 + 应收 − 应付」；
- EOQ：「根号下 2DK 除以 Kc」；
- 投资决策：「NPV 是王，冲突听 NPV」；
- 三阶段现金流：「初始投、期间营、期末收」；
- 信用决策：「收益加、成本减，机会成本别忘掉」。
场景锚点
| 场景 | 你要用的方法 |
|---|
| 该留多少现金 | 成本分析模型 / 存货模型 / 随机模型 |
| 采购批量多大最省 | 经济订货量 EOQ |
| 客户要求延长账期 | 比较收益增加与机会成本 + 坏账损失增加 |
| 是否上一条新产线 | 算 NPV / IRR，NPV 优先 |
| 旧设备要不要换 | 比较新旧设备的年均成本 |
| 库存怎么管 | ABC 分类法 + 再订货点与保险储备 |
⚠️ 易错提醒
- 错误认知：NPV 与 IRR 结论冲突时按 IRR 决策。纠正：以 NPV 为准（IRR 隐含再投资报酬率假设不现实，且规模差异下会误导）。
- 错误认知：回收期考虑了时间价值。纠正：静态回收期不考虑时间价值，只有折现回收期才考虑。
- 错误认知：投资决策只看利润。纠正：决策依据是现金流量，不是会计利润；折旧本身不是现金流出，但会影响所得税。
- 错误认知：旧设备变现价值可以忽略。纠正：更新决策中旧设备变现价值是机会成本，且变现价与账面价值的差额会产生所得税影响。
- 错误认知：补偿性余额不影响借款成本。纠正：补偿性余额使可用资金减少、实际利率上升。
- 错误认知：EOQ 处订货成本最小。纠正：EOQ 处订货成本与储存成本之和最小，两者恰好相等。